H股A股輪番暴漲 地產(chǎn)股的春天又來了？
二三四線城市新一輪調(diào)控政策一邊密集出臺(tái)，H股A股地產(chǎn)股一邊開啟輪番大漲行情，中國的房地產(chǎn)市場就是這么的莫測高深。3月13日，內(nèi)房股的表現(xiàn)亮瞎了很多投資者的眼，首創(chuàng)置業(yè)漲了10.26%，中國恒大漲9.86%，富力地產(chǎn)漲8.91%，海外宏洋漲8.54%。有統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來，恒生內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)的累計(jì)漲幅達(dá)26.33，漲幅超過40%的內(nèi)房股比比皆是。根據(jù)港交所公布的公開數(shù)據(jù)，2月份以來，登上過滬港通及深港通南向“十大成交活躍股”的中資地產(chǎn)股多達(dá)11只。
“深港通開通后，大量資金南下，這是驅(qū)動(dòng)力。同時(shí)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好改變也是促成這波內(nèi)房股行情的原因之一。”國泰居安分析師劉斐凡對中國房地產(chǎn)報(bào)記者表示，業(yè)績確定性高、股息率高的內(nèi)房股正在進(jìn)行估值修復(fù)，預(yù)計(jì)股價(jià)“還能再飛一小會(huì)?！钡A(yù)計(jì)4、5月合約銷售開始面臨壓力后，會(huì)有調(diào)整的可能性。
同樣根植廣袤的中國房地產(chǎn)市場，沒理由H股漲，A股不漲。于是，3月13日A股的地產(chǎn)股也開始了補(bǔ)漲，保利地產(chǎn)的漲幅一度超過5%。3月14日，萬科A和嘉凱城的漲幅一度沖擊8%，其他地產(chǎn)股也隨之由綠翻紅。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，兩會(huì)期間有關(guān)部門對于房地產(chǎn)的態(tài)度比預(yù)期中溫和，對整個(gè)行業(yè)而言，利空出盡是利好，因此地產(chǎn)股近期表現(xiàn)出色。但今年市場環(huán)境復(fù)雜也是不爭的事實(shí)，調(diào)控政策依然存在從嚴(yán)的可能性。
內(nèi)房股起飛了
3月13日，內(nèi)房股又迎來了一場集體狂歡。恒生內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)漲幅達(dá)4.02%，是當(dāng)天香港資本市場表現(xiàn)最好的分類指數(shù)。其中，新城發(fā)展控股漲幅超過16%，首創(chuàng)置業(yè)漲了10.26%，漲幅在8%以上的還包括中國恒大、富力地產(chǎn)、合生創(chuàng)展、花樣年、禹洲地產(chǎn)等。
這樣兇猛的漲勢并非首次出現(xiàn)。有數(shù)據(jù)顯示，截止目前，恒生內(nèi)地地產(chǎn)指數(shù)2016年全年累計(jì)下跌了13%，但在今年還不到三個(gè)月的時(shí)間里，漲幅就已經(jīng)達(dá)到了26.33%。個(gè)股更是屢屢創(chuàng)出新高，雅居樂、海外宏洋、碧桂園的年內(nèi)漲幅超過50%，漲幅在40%以上的包括中國恒大、融創(chuàng)中國、富力地產(chǎn)、新城發(fā)展控股等。
從港交所披露的數(shù)據(jù)來看，這波行情與南下的資金推動(dòng)密切相關(guān)。據(jù)了解，2017年2月以來，登上過滬港通及深港通南向“十大成交活躍股”的中資地產(chǎn)股多達(dá)11只。他們分別是融創(chuàng)中國、新城發(fā)展控股、中國恒大、雅居樂集團(tuán)、綠地香港、龍湖地產(chǎn)、碧桂園、華南城、合景泰富、寶龍地產(chǎn)以及華潤置地。
劉斐凡指出，深港通開通后，來自內(nèi)地的資金大舉涌入港股市場，是這波內(nèi)房股熱潮的主要驅(qū)動(dòng)力。他透露，近期港股市場表現(xiàn)較好的不是以騰訊為主的科技股，反而是地產(chǎn)和銀行，說明資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好在下降，更喜歡配置高確定性和高股息率的股票。而且，“內(nèi)房股整體估值比A股低，但質(zhì)素卻比A股要好，同時(shí)業(yè)績確定性和股息回報(bào)率都更高。受資金青睞也是正常的?！?
根據(jù)國泰君安國際的報(bào)告，截至2月中旬，港股的中資地產(chǎn)股行業(yè)平均市凈率（PB）只有0.8倍，平均股息率在4%以上，凈資產(chǎn)價(jià)值（NAV）折讓達(dá)30%到40%。“之前，內(nèi)房股的PE動(dòng)輒只有2-5倍，PB在0.3-0.5之間的也不在少數(shù)，但股息率卻能達(dá)到6%甚至以上?！眲㈧撤舱f。
而A股的房地產(chǎn)股，PE普遍能達(dá)到10-15倍，PB一般都有2-3倍。
“一開始，我們也不清楚怎么突然間大家的股價(jià)都在漲。但可以肯定的是，內(nèi)房股之前的估值都很低，股價(jià)便宜到連老板都看不下去，就算是現(xiàn)在，也還是便宜?！币患覂?nèi)房股的管理層如此表示。
還能再飛一小會(huì)
內(nèi)房股的暴漲很快傳導(dǎo)到A股，3月13日-14日，A股的地產(chǎn)板塊也齊齊翻紅，保利地產(chǎn)在3月13日率先啟動(dòng)，3月14日，平靜許久的萬科A開始領(lǐng)漲，盤中漲幅一度接近8%，其他地產(chǎn)股紛紛隨之上揚(yáng)。
有券商指出，兩會(huì)臨近結(jié)束，地產(chǎn)整體表態(tài)溫和。除延續(xù)因城施策調(diào)控思路外，高層繼續(xù)強(qiáng)調(diào)去庫存戰(zhàn)略。以上因素造成近期市場對行業(yè)去庫存更加樂觀。擔(dān)憂情緒減弱，使得板塊有望補(bǔ)漲輪動(dòng)。考慮行業(yè)在周期板塊中前期偏弱，且市場對兩會(huì)政策壓制預(yù)期較強(qiáng)，會(huì)議擔(dān)憂情緒釋放將帶來估值提升空間。
就內(nèi)房股而言，“估計(jì)還能再飛一小會(huì)，估值已經(jīng)修復(fù)得差不多了。再漲可能就會(huì)有調(diào)整了，特別是4、5月合約銷售開始面臨壓力后?！眲㈧撤驳目捶ㄏ鄬χ?jǐn)慎。
實(shí)際上，經(jīng)歷了2016年的巔峰后，2017年行業(yè)增速放緩已是行業(yè)共識(shí)?？纯盏禺a(chǎn)的機(jī)構(gòu)也不在少數(shù)，海通證券研究所副所長姜超認(rèn)為房地產(chǎn)凜冬將至。在他看來，本輪房價(jià)上漲源于貨幣增速創(chuàng)新高，但如果未來金融去杠桿持續(xù)，銀行同業(yè)融資增長趨緩，房貸利率上升壓縮房貸需求，那么2017年的以銀行總負(fù)債為代表的廣義貨幣增速大概率將高位回落，而房地產(chǎn)泡沫也將難以維系。在2017年去杠桿的政策基調(diào)下，貨幣收緊的最大風(fēng)險(xiǎn)在于房地產(chǎn)市場，隨著房貸利率的回升，房貸增速將從歷史高位大幅下滑，并導(dǎo)致地產(chǎn)銷量和房價(jià)的下跌。
