吳曉靈：貨幣是房產(chǎn)價(jià)格上升因素之一
利率上升是否會(huì)傷害實(shí)體經(jīng)濟(jì)？清華大學(xué)五道口金融學(xué)院理事長(zhǎng)兼院長(zhǎng)吳曉靈給出的答案是：在這一階段中，會(huì)使很多企業(yè)出現(xiàn)困難，但如果按照市場(chǎng)規(guī)則運(yùn)行，利率還會(huì)有一個(gè)回落的過(guò)程。
吳曉靈是在6月3日舉行的2017清華五道口全球金融論壇上接受中新經(jīng)緯客戶端采訪時(shí)，作出上述表示的。
近年來(lái)，在金融自由化影響下，金融行業(yè)快速發(fā)展，貨幣存量迅速增加，在這種情況下也累積了一些金融風(fēng)險(xiǎn)。
在吳曉靈看來(lái)，金融危機(jī)之后，各國(guó)的杠桿和債務(wù)都在上升，中國(guó)從2008年以后，杠桿率和債務(wù)率上升比較高。她透露的一組數(shù)據(jù)顯示，2008年M2占GDP的比例是1.49%，到2016年已經(jīng)達(dá)到2.08%；2008年貸款余額占GDP的0.95%，到2016年末已經(jīng)達(dá)到1.43%。
“可以看到貸款發(fā)放是很多的。我說(shuō)一個(gè)非常形象的數(shù)字，從1979年到2008年，中國(guó)貸款發(fā)放了30萬(wàn)億，但從2009年到2016年，貸款余額是106.6萬(wàn)億，基本上增加了76萬(wàn)億。七年時(shí)間，我們放出了前30年2倍多的貸款量，從這個(gè)數(shù)字上說(shuō)，我們的金融投放量是非常大的?！?
吳曉靈指出，房產(chǎn)價(jià)格的上升，除了土地因素和其他的制度因素以外，貨幣因素也是其中之一。資產(chǎn)價(jià)格特別是房產(chǎn)價(jià)格的高升，已經(jīng)影響到老百姓的生活，所以中央才提出來(lái)“房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的”。
“為什么中央要下決心整頓金融，特別是整頓資產(chǎn)管理市場(chǎng)？因?yàn)樵谫Y產(chǎn)管理市場(chǎng)當(dāng)中，層層的產(chǎn)品加杠桿、套嵌，拉長(zhǎng)了信用鏈，抬高了融資成本，這會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一些影響?！眳菚造`認(rèn)為，央行已經(jīng)開始讓貨幣政策回歸真正的中性，“就是既不松也不緊，實(shí)值回到中性”。
吳曉靈對(duì)中新經(jīng)緯客戶端指出，在貨幣政策真正趨穩(wěn)得過(guò)程中，信用鏈過(guò)長(zhǎng)、產(chǎn)品套嵌過(guò)多的一些資管市場(chǎng)業(yè)務(wù)可能會(huì)產(chǎn)生問題。當(dāng)它們資金出現(xiàn)短缺時(shí)，就會(huì)不惜成本的抬高利率，吸收資金來(lái)彌補(bǔ)缺口。這就是我們看到的市場(chǎng)利率上升。
利率的上升會(huì)不會(huì)傷害實(shí)體經(jīng)濟(jì)？“我想這是一個(gè)過(guò)程?！眳菚造`分析，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債端利率提高后，肯定要在資產(chǎn)端抬高利率，最后使得能夠承受高利率、效益較好的企業(yè)能夠繼續(xù)發(fā)展，而不能承受高利率的企業(yè)得不到融資，因而在這個(gè)階段中，會(huì)使很多企業(yè)出現(xiàn)困難。
但她同時(shí)指出，由于利率提升，貸款需求會(huì)出現(xiàn)下降，當(dāng)銀行資產(chǎn)吸收了這么高的資金，但用不出去的時(shí)候，就會(huì)迫使銀行降低利率。另外，在結(jié)構(gòu)性改革的過(guò)程中，一些不能適應(yīng)市場(chǎng)的企業(yè)會(huì)退出，這也會(huì)騰出一些資源，這時(shí)利率就會(huì)降下來(lái)。
“在加強(qiáng)金融監(jiān)管，降低全社會(huì)杠桿的過(guò)程當(dāng)中，會(huì)有一個(gè)利率上升的過(guò)程。但是如果能夠按照市場(chǎng)規(guī)則去運(yùn)行，利率還會(huì)有一個(gè)回落的過(guò)程。”吳曉靈說(shuō)。
